储能“开挂”/海外营收增3倍，国轩高科上半年净利润增长224%

8月29日晚间，国轩高科发布了2023年半年度报告。报告期内，该司实现营业收入152.39亿元，同比增长76.42%；归母净利润2.09亿元，同比增长223.75%。

图片来源：国轩高科半年报截图

相较于去年同期，国轩高科一直推行的“国际化”战略和“做大储能”战略在今年上半年成效初显，具体表现为：海外业务营收同比增长296.74%，占公司总收入的比重从2022年上半年的8.94%提升至目前的20.09%；储能营收41.47亿元，同比增长224.33%。

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市场需求强劲，动力/储能双增长

动力电池系统、储能电池系统和输配电产品是国轩高科主营的三大业务板块，其中，动力电池系统、储能电池系统两大业务创造了公司的核心收入。

从营收占比来看，2023上半年，动力锂电池系统、储能电池系统和输配电设备分别占总营收的比重为：68.76%、27.21%、2.7%，另有1.32%为其他业务。

2023年上半年营业收入构成；图片来源：国轩高科半年报截图

受益于新能源汽车行业快速发展，国轩高科2023年上半年的动力电池业务实现营收104.78亿元，同比增长58.56%。

在全球经济下行压力下，上半年，我国新能源汽车行业依旧保持快速发展。根据中汽协数据，2023年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。

在此趋势下，我国动力锂电池市场需求保持快速增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年1-6月，我国动力电池累计装车量为152.1GWh，累计同比增长38.1%，其中，国轩高科国内动力电池装机量6.05GWh，国内排名第五。

半年报显示，上半年，国轩高科国内电动车客户结构不断优化，新增广汽埃安、合众哪吒等多个项目定点。目前，该司已与上汽大通、上通五、江淮汽车、奇瑞汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、合众新能源等车企建立了战略合作关系。

国轩高科表示，未来，随着市场需求的进一步释放，战略客户新车型的陆续量产，将为公司动力电池业务订单量及营收增长提供保障。

在储能板块，近年来，全球储能电池市场快速增长，2023年上半年，伴随电网侧、发电侧、电源侧、用户侧储能需求增长，新型储能市场需求快速释放，在欧洲、北美、中国等主要市场需求快速增长带动下，储能电池出货量规模再创新高，行业迎来规模化扩充。

据ICC统计，2023年1-6月全球储能电池产量98GWh，同比增长104%，出货量102GWh，同比增长118%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年1-6月我国储能电池累计销量达31.5GWh，其中磷酸铁锂电池累计销量31.2GWh。

在此背景下，国轩高科上半年储能业务同比增长224.33%，收入规模达到41.47亿元，占总营收比重的27.21%，较去年同期提升近13个百分点。

华创证券研报认为，随着海内外通信基站和储能电站业绩放量，预计2023年国轩高科储能出货量可达10GWh以上。

海外业务增3倍，借大众打开国际市场

今年以来，以宁德时代、比亚迪为代表的中国动力电池企业加速向海外迈进，国轩高科也不例外。体现在财务数据上，其上半年在海外地区（含港澳台）的营业收入30.62亿元，同比增长296.74%，已大幅超过2022年全年的海外营收规模。

至此，国轩高科海外业务营收占公司总收入的比重从2022年上半年的8.94%提升至目前的20.09%。

在海外布局上，上半年，国轩高科在欧美、东南亚、南美等地区新一代动力电池和储能电池生产线以及在印尼、阿根廷、美国等地的原材料基地相继落地。

此外，其还与欧洲动力电池制造商InoBat达成战略合作，共同探索开拓欧洲市场；与易捷特战略合作，进入雷诺-日产-三菱联盟供应商体系并供货；还同越南车企VinFast共同打造越南首个磷酸铁锂电池制造工厂，该项目一期规划年产能5GWh，预计今年年底完成建设并投产。

越南首个磷酸铁锂电池制造工厂开工仪式；图片来源：国轩高科

近期，国轩高科与VinFast的合作引发资本市场关注，后者在美国纳斯达克上市，发行价为10.45美元，首日开盘价为22美元，近半个月涨幅不断，被业内称为越南“特斯拉”。

对于投资人在互动平台的高频提问认购VinFast的有关事项，国轩高科在投资者互动平台回复，公司基于与VinFast的深度战略合作，认购了对方1500万股新发行股份。上述投资或为国轩高科带来巨额投资收益。

另值得一提的是，国轩高科战投股东大众也在持续助力其业务出海。

继去年年初获得大众汽车中国市场标准电芯三元和铁锂的正式量产定点后，今年5月，国轩高科全资子公司合肥国轩收到大众汽车集团的采购定点函，将成为大众汽车海外市场定点供应商供应磷酸铁锂“Unified Cell（标准电芯）”动力锂电池产品，后续将面向大众汽车集团全系列车型供货。

东北证券研报指出，通过和大众的合作与绑定关系，完成国际头部企业的背书，国轩可以借助大众的品牌打开国际市场，开拓更多优质客户，充分享受全球汽车电动化的成长红利。

毛利率提升，持续加大研发投入

在上半年财报数据中，一个较为值得关注的点是，国轩高科整体毛利率相比于去年同期得以提升。分业务来看，动力锂电池业务毛利率从12.49%提高到13.22%，储能电池业务毛利率从10.24%提高到17.43%。

2023年上半年毛利率情况；图片来源：国轩高科半年报截图

国轩高科指出，毛利率的提升主要得益于公司完成了矿产资源端、材料端（正极材料、负极材料、隔膜、电解液）、电芯及PACK，到回收端的全产业链布局，保障原材料的稳定供应，实现降本增效。

值得注意的是，这一毛利率与老大宁德时代相比，仍然有不小差距。根据宁德时代的半年报，公司上半年动力电池系统的毛利率为20.5%，储能电池系统的毛利率为21.32%，显示出了行业龙头对成本端的把控能力和强大的盈利能力。

今年上半年，动力电池原材料价格的大幅下降，明显修复了电池厂商的毛利率水平。

其中，4月中旬，国内碳酸锂现货价格一度达到18万元/吨的谷底，较最高点60万元/吨下跌约七成。根据上海钢联发布的最新数据，8月30日，国内电池级碳酸锂均价较前一交易日下跌0.25万元/吨至21.25万元/吨，锂辉石精矿、氢氧化锂、锂电池废料价格也有所下跌。

在研发投入上，报告期内，国轩高科研发投入达到12.04亿元，同比增长38.49%；新增专利技术653项，累计授权专利4672项，主持及参与标准制定共计66项。

根据海通证券研报，该司多项电池新技术处于行业最前沿水平，在磷酸锰铁锂、半固态电池技术等前瞻性技术研究均已取得阶段性进展，量产可期。

目前，国轩高科230Wh/kg磷酸铁锂电芯设计定型；已实现302Wh/kg三元电芯量产装车，系统能量密度突破200Wh/kg；360Wh/kg三元半固态电池通过严格的针刺测试，系统能量密度可实现260Wh/kg。

今年年初，国轩高科获得大众汽车集团电芯测试实验室认可资质，标志着公司测试验证能力获得大众汽车集团认可,并正式进入全球领先技术管理体系。

随后5月，国轩高科正式对外发布了自主研发的全新LMFP（磷酸锰铁锂）体系的L600启晨电芯及电池包，该电池单体能量密度240Wh/kg，系统能量密度达190Wh/kg，计划于2024年量产。

综上来看，包括L600、大众标准电芯、4695大圆柱在内9款国轩高科第三代电芯完成产品迭代，将为锂电产业的技术革新带来新动力。

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